LPR利率下行的蝴蝶效應正傳導至銀行理財。

上周2月LPR報價出爐，5年期LPR大幅下調(diào)25個基點，多家中小銀行隨后快速下調(diào)存款利率“保息差”。在進一步的存款降息成為業(yè)內(nèi)共識之后，銀行理財面臨何種挑戰(zhàn)和機遇？

多位受訪業(yè)內(nèi)人士對財聯(lián)社記者稱，對于理財公司來說，存款利率下行是挑戰(zhàn)，更是機遇。招銀理財相關負責人認為，存款利率下調(diào)導致存款產(chǎn)品的吸引力下降，理財產(chǎn)品的配置需求有所上升，行業(yè)將迎來發(fā)展機遇期。

中信證券更是樂觀預測，2024年或仍將推動數(shù)輪存款利率的調(diào)降，屆時理財收益優(yōu)勢將更加凸顯，部分優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金理財產(chǎn)品收益率可能會跑贏3年定存利率。預計，在國有銀行的帶動之下，2024年下半年理財規(guī)模將重新站上30萬億元的關口。

但挑戰(zhàn)仍然存在。受訪業(yè)內(nèi)人士表示，LPR利率下行會帶動全社會利率中樞下行，這也意味著傳統(tǒng)上以來固收為主的銀行理財進一步挖掘超額收益的難度會加大。據(jù)記者了解，有的理財子通過搶配債券在交易上挖掘空間，也有的將目光投向權益市場。而在二者空間均有限的情況下，產(chǎn)品業(yè)績比較基準的下行也是選項之一。

存款搬家或再現(xiàn)，業(yè)內(nèi)普遍認為理財配置需求會上升

在普益標準研究員姜玲看來，存款利率大幅下滑將進一步推動“存款理財化”，這意味著居民更加傾向?qū)⒗矢叩睦碡敭a(chǎn)品作為家庭資產(chǎn)壓艙石，理財子公司的業(yè)務增長空間或進一步擴容。

最新出爐的2月理財數(shù)據(jù)也印證了這一趨勢。廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁認為，春節(jié)過后M0回流帶動理財規(guī)模增長，疊加中小行補降存款利率，或一定程度助推存款替代效應較高的理財產(chǎn)品擴容，本周理財規(guī)模環(huán)比增4122億元至28.11萬億元，規(guī)模增長，也使得其在二級市場的買入力度增強，本周理財凈買入669億元，較節(jié)前一周增563億元。

“2月以來理財規(guī)模明顯回升。截至2月21日，測算理財規(guī)模升至27.5萬億附近?！惫獯笞C券金融業(yè)首席分析師王一峰也表示，國股行2023年12月下調(diào)存款掛牌利率后，各期限定期存款利率降至2%（含）以內(nèi)，2024年開年亦有部分中小行跟進下調(diào)，以低波穩(wěn)健型理財為代表的存款替代類資管產(chǎn)品吸引力增強；同時，“報行合一”落地實施，疊加保險預定利率下調(diào)，儲蓄型保險等競品對理財AUM的擠占壓力趨降。

配置端挑戰(zhàn)如何應對？業(yè)內(nèi)：多收益挖掘、下調(diào)產(chǎn)品業(yè)績比較基準

雖然在資金來源端，存款利率的持續(xù)下行將凸顯銀行理財對居民的吸引力，但不可否認的是，隨著全社會利率中樞的下行，銀行理財在配置端面臨的壓力也將有增無減。

財聯(lián)社記者了解到，目前市場較為主流的看法是LPR調(diào)降不改債券收益率下行趨勢，在兩會前空窗期債券調(diào)整風險有限，在售產(chǎn)品應及時把握建倉機會，構建高息資產(chǎn)倉位。同時逢債市調(diào)整加強波段操作，高拋低吸。

興銀理財人士對財聯(lián)社記者表示，由于名義利率處在下行通道中，且政策為穩(wěn)增長致力于降低實體融資成本，中長期來看理財產(chǎn)品業(yè)績基準將跟隨下臺階。投資端應進行更多收益挖掘，通過把握市場及個券結構性投資機會增厚投資收益。

“應進一步完善公司產(chǎn)品線，提供多樣化的產(chǎn)品類型，以匹配日益豐富的居民不同風險偏好、不同投向的投資需求?！闭秀y理財相關負責人指出，要進一步提高投研能力，加強資產(chǎn)研判，關注部分特殊券種、轉(zhuǎn)債、權益市場等資產(chǎn)收益表現(xiàn)，提高產(chǎn)品業(yè)績。

同時，也有理財公司考慮從權益市場尋求機會。招銀理財人士對記者指出，考慮當前A股市場估值水平、交易情緒等指標均處于歷史偏低位置，節(jié)后市場情緒已有一定修復，團隊判斷今年權益市場仍存在結構性的配置機會，可適當提高對含權產(chǎn)品的關注程度。

除招銀理財外，2023年末，光大理財、民生理財分別推出權益類產(chǎn)品陽光紅優(yōu)選500指數(shù)增強產(chǎn)品以及混合類產(chǎn)品民生理財銀竹混合靈動A股機遇理財產(chǎn)品。對此，不少業(yè)內(nèi)人士認為，這是理財公司積極布局權益類投資的信號。

在窮盡上述可能后，如果配置端仍然面臨壓力，業(yè)內(nèi)人士表示，調(diào)降業(yè)績比較基準也是選擇之一。

“在市場利率下行的大背景下，高收益的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)難尋，銀行理財產(chǎn)品底層資產(chǎn)收益水平難以達到預期，因此，理財公司主動下調(diào)產(chǎn)品的業(yè)績比較基準，以此反映當前市場環(huán)境下的合理收益水平，從而修正投資者預期?！鄙鲜龇治鰩熯M一步指出，實際上去年以來，銀行理財整體業(yè)績比較基準持續(xù)調(diào)降，已經(jīng)有不少理財公司開始實施這一策略，這一舉措不僅為投資者提供了更加真實、可靠的投資回報預期，也體現(xiàn)了自身在風險管理和資產(chǎn)配置方面的專業(yè)能力和審慎態(tài)度。

此外，包括招銀理財在內(nèi)的多家理財公司人士認為，持續(xù)開展投教，“引導客戶理性看待理財產(chǎn)品收益跟隨資產(chǎn)端下行的趨勢”亦是重中之重。理財公司需要加強客戶陪伴，通過持續(xù)性的投資者教育、長期的客戶陪伴來提高客戶滿意度。

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